1）2019年下半年工業機器人行業出現好轉。隨著中美貿易沖突的緩和，2019年下半年工業機器人下游投資意愿加大，行業一度好轉。2019年11月和12月，工業機器人單月產量增速分別為4.3%和15.3%，結束了自2018年9月以來單月產量負增長的趨勢。

　　2）2020年1-4月工業機器人累計產量增速轉正。2020年受疫情影響，工業機器人1-2月累計產量增速為-19.4%，下滑幅度顯著。隨著國內疫情的好轉，疫情對機器人板塊的沖擊逐步消除，2020年1-4月工業機器人累計產量增速為4.0%，結束了2020年1-3月產量的負增長（-8.2%）。

　　3）口罩機等業務為機器人公司帶來增量。2020年以來，在新冠疫情沖擊下，全球口罩需求急速上升，口罩機為自動化板塊帶來增量。工業機器人公司紛紛布局了口罩機用的伺服系統或者整機業務，成為部分公司業績的新增長點。

　　投資建議：一方面，隨著國內疫情對工業機器人板塊沖擊的逐步消除，工業機器人駛入良性的發展道路。另一方面，經過近幾年行業的洗牌，龍頭公司競爭力進一步鞏固。隨著行業增速的好轉，我們建議關注埃斯頓、拓斯達等行業龍頭公司。

　　風險提示：風險提示：1）疫情加劇風險。如果全球新冠疫情加劇，全球經濟受到強烈沖擊，行業需求將受到顯著影響。

　　2）中美貿易沖突加劇風險。如果中美貿易沖突進一步加劇，將影響下游制造業投資積極性，影響行業需求。3）市場競爭加劇風險。如果工業機器人市場競爭加劇，將會帶來盈利能力下滑風險。4）現金回款風險。部分工業機器人企業應收賬款較高，面臨較大的現金回款風險。